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每经记者|刘嘉魁 每经剪辑|毕陆名
2026年3月以来，招商银行、祥瑞银行等多家上市银行接踵发布优先股赎回公告，延续了自2025年运行的银行优先股赎回趋势。数据知道，摈弃3月17日，存量银行优先股有16只，存续限制降至5000亿元以内，较2020年近8400亿元的峰值显贵削弱。
这一变动与市集利率环境密切联系。2014年至2019年刊行的优先股股息率多量在5%至6.5%之间，而面前银行永续债等替代器具的刊行利率已盛大降至3%以下。在净息差络续收窄的配景下，银行通过“赎旧发新”优化老本结构、贬低融资成本的需求日益突显。
与此同期，监管对老本补充器具设施化、市集化的推动，以及永续债刊行经由的简化，也为这一轮优先股赎回提供了条件。行业分析指出，优先股限制的冉冉下落与永续债等器具的扩容，共同反馈出银行业老本补充容颜正向更可络续、生动的市集化模式演进。
2026年3月14日，招商银行发布公告，拟于4月15日全额赎回2017年12月非公诱导行的2.75亿股境内优先股“招银优1”，召募资金总和275亿元。这已是年内第三家告示赎回优先股的上市银行。此前，光大银行于2月11日完成350亿元“光大优3”的赎回及摘牌，祥瑞银行于3月9日赎回200亿元“平银优1”。仅这三家股份行，年内预测赎回限制就达825亿元。
若将时分线拉长，这场赎回潮的限制更为惊东谈主。据《逐日经济新闻》记者统计，2025年全年，银行业金融机构所有赎回超1000亿元境内、境外优先股。这其中包括工商银行、中国银行两家国有大行赎回的57.2亿好意思元境外优先股，兴业银行一次性赎回的三期优先股所有560亿元，以及长沙银行、南京银行、上海银行、杭州银行、北京银行等5家城商行在2025年12月荟萃赎回的458亿元优先股。
某资深银行业商榷东谈主士指出，这一轮赎回潮在时分上具有澄澈的法例性。银行优先股大多设有刊行满五年后的赎回条目，而2018年至2019年恰是优先股的刊行岑岭期，2024年至2025年正值迎来首个荟萃赎回窗口期。这种时分上的重复，放大了市集感知的赎回力度。
跟着赎回操作密集进行，优先股市集的存量限制络续萎缩。统计知道，摈弃3月17日，存量银行优先股已进一步降至16只，限制跌破5000亿元。
回溯历史，贸易银行优先股试点自2014年郑重启动，主要用于匡助银行在不稀释平方股激动权利的前提下补充其他一级老本。数据知道，2014年至2020年1月间，境内市集共刊行银行优先股35只，召募资金总和达8391.50亿元。但是自2020年长沙银行刊行临了一批优先股后，上市银行优先股刊行已历经6年的“刊行空窗期”。
上市银行集体赎回优先股的背后，是利率环境深刻变化下的主动财务策略调理。与平方股不同，优先股兼具股权与债权属性，属于“类股、类债”品种，其股息支拨组成银行的刚性财务包袱。
成本各异是驱动赎回的最径直身分。前述银行业商榷东谈主士分析，2014年至2017年刊行的银行优先股票面股息率盛大在5%至6.5%之间，即便经过利率重置后，仍督察在3.5%至4.5%的高位。而面前市集环境下，银行新发永续债的票面利率已显贵贬低。2025年银行永续债全年平均票面利率仅为2.43%，利率区间低至2.0%至2.9%。新旧器具间存在高达3个百分点以上的利差。
以具体案例不雅之，招商银行这次赎回的“招银优1”刊行时票面股息率为4.81%，2022年调理后降至3.62%，但即便如斯仍高于面前市集融资成本。据测算，全额赎回275亿元优先股后，招行每年可减少近10亿元的股息支拨。兴业银行的置换操作更具代表性，该行在2025年6月新发300亿元永续债，前5年票面利率仅为2.09%，7月即赎回利率介于3.7%至5.5%的三期优先股所有560亿元，每年可省俭约12.8亿元利息支拨。
除了显性的票面利率各异，税收待遇的不同进一步拉大了践诺融资成本差距。永续债利息支拨可在税前扣除，而优先股股息不具备税前扣除效应，这使得永续债的践诺税后成本上风愈加澄澈。
监管导向的演变也为赎回操作提供了计策空间。银行业商榷东谈主士默示，监管部门络续饱读舞银行进步老骨子量，优化老本器具结构。优先股虽属其他一级老本，但其高股息率对净利润变成络续压力，在老本填塞率达标的前提下，赎回高成本器具、置换为更设施化、低成本的品种，允洽监管饱读舞的标的。
操作经由的简化也贬低了置换门槛。与需要证监会和国度金融监督处置总局“双线审批”、平均刊行周期长达13个月的优先股比拟，永续债仅需国度金融监督处置总局审批，经由大为简化，平均刊行周期裁汰至3个月—6个月。这种后果进步使得银行粗略更生动地把合手市集利率窗口，执行“赎旧发新”的老本处置策略。
优先股密集赎回不仅重塑了银行的欠债成本结构，更对老本市集钞票树立模式产生长远影响。跟着高息优先股供给络续削弱，长久依赖此类钞票赢得清楚收益的机构投资者，正面对日益严峻的钞票树立挑战。
行业商榷东谈主士指出，面前银行业已变成“先刊行永续债、后赎回优先股”的无缝连系模式。这种精确匹配的时分窗口，灵验幸免了老本填塞率的阶段性下滑，罢了了老本结构的沉稳优化。赎回操作开释的老本占用，为银行进步老本填塞率和使用后果创造了空间，利息支拨的径直减少则缓解了净息差收窄带来的盈利压力。
但是，赎回并非莫得条件限定。银行执行赎回的前提是其老本填塞水平已较为充裕，各项设想需显贵高于监管红线。以招商银步履例，该行中枢一级老本填塞率长久保持在12%以上，远高于7.5%的监管要求，浑厚的老本实力为赎回操作提供了填塞的安全垫。
市集相接层面，永续债已奏凯接棒成为其他一级老本补充的主力器具。数据知道，2025年各种银行刊行“二永债”（二级老本债和永续债）限制所有约为1.76万亿元，限制跳跃了2024年。2026年“二永债”市集限制有望再革命高。
“面前低利率环境下，永续债收益率对保障、搭理等长久资金具备较强诱导力，合座相接填塞。不外部分中小银行可能因市集招供度不及存在刊行压力，国有大行与头部股份行凭借信用上风，出现流动性错配的风险较低。”前述商榷东谈主士默示，现在搭理合座风险偏好低，险些不会投资高风险钞票，优先股退出后，家具收益率面对下落风险。机构正在通过多钞票树立寻求解围，包括布局黄金、REITs、繁衍品等另类钞票，或通过增配二级债基、股票型ETF等迤逦容颜参与权利市集。
“优先股的赎回进度预测仍将延续。”该东谈主士预测天元证券配资平台平台可靠吗｜实盘交易规则与资金流程解析，尔后市集上存续的优先股将主要荟萃于两类：一是尚未插足赎回期的品种；二是部分老本补充压力较大、暂时枯竭替代渠谈的中小银行所刊行的器具。到2027岁首，银行优先股市集限制可能进一步削弱至千亿元以下，逐步淡出银行老本补充的主流器具箱。
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